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足球比分90vs足球比分网页版:中歐基金“白馬”王培:從未來回望 成長股恰是少年

時間:2019-12-02 來源:中國證券報·中證網

14场足球比分直播 www.160797.live 王培攤開手中的筆記本,泛黃的紙張上字跡清晰,透出嚴謹與厚重。

 

他顯然沒有注意到這一點,正興致勃勃地與記者分享著他對未來的展望。作為中歐基金成長策略組的牽頭人,一名不折不扣的成長股專家,王培需要的,不僅僅是縝密的邏輯思維和強大的風險控制能力,還要能夠穿越時空、釋放對未來的合理想象。所以,在他的書單里,除了必讀的投資經典外,還能見到量子力學、認知學,甚至腦科學等普通人不會涉獵的內容。

 

“從十年后回看今天的市場,你會發現,很多機會就在那兒,就看你能否把握?!蓖跖嗨?,“市場永遠都有機會?;贗房?,未來十倍的成長股,現在也不過是稚嫩少年。但你對未來的認知,決定你能否和它共同成長?!?/span>

 

帶著這個信念,王培將自己12年的證券從業經驗揉進投資策略中,構筑著為基金持有人帶來更多“成長”的夢想。追溯過往,他在“成長”的道路上,不僅投資業績出眾,更令目前95%的持有人獲得正收益。而今,他即將掌管浮動費率產品——中歐啟航三年持有期混合型基金,百尺竿頭,再啟新征程。

 

“白馬”王培

 

身為中歐基金“成長F4”的一員,帥氣的王培還有一個雅號:“白馬”王培。

 

這個“白馬”,可以做雙重解讀。比如迷妹們,會覺得白馬王子是最好的詮釋;但熟悉王培的投資者卻知道,所謂“白馬”,指的是王培鮮明的投資風格。仔細回溯王培的投資組合就會發現,他對成長股的偏好,集中于其中有較明顯競爭優勢的個股,業內俗稱“白馬股”。

 

“從企業生命周期來看,企業在不同成長階段的成長性、競爭格局、競爭優勢不同,對應的企業價值及確定性也就不同。相對來說,白馬公司的信息更透明,更適合邏輯推演?!倍雜謐約旱姆綹?,王培這樣解釋。

 

在王培的眼里,白馬投資有一個天然優勢,就是大多數公司經歷過歷史考驗,在各自領域成功過?!罷庖馕蹲胖遼僭詮局衛聿忝嬗斜冉锨康哪芰?。當這些公司進行新業務和新產品擴張時,成功概率會更高?!?/span>

 

A股市場中,白馬股是稀有品種,但這并不意味著,王培對白馬標的來者不拒。恰恰相反,即便在白馬股中,底線鮮明的王培也還設置了嚴苛的選擇標準。比如,他會從未來社會變遷的角度,用更長維度來研判行業和公司,不會因為短期業績爆發就匆忙買入;他高度重視公司本身的素質,包括領導者的成長導向、優秀的市場營銷、具備壓倒性的競爭優勢、出色的勞工關系、出色的財務控制等。

 

“實際上,具備這些因素的公司,就是在各方面體現出優秀管理素質的企業,可以認為管理層具備戰略眼光、銷售和財務能力出眾、薪酬制度具備競爭力,那么這些公司的競爭優勢就能夠通過不斷地努力來保持,最后取得持久的成功?!蓖跖嗨?。

 

但如此嚴苛的標準,又應用在本就稀少的白馬股身上,是不是意味著選股面的就會變得非常窄?

 

對此,王培毫無憂色。在他看來,A股市場發展至今,無論是上市公司的總數量,還是總市值,都為自己的“白馬成長”策略提供了足夠的發揮空間。尤其是在注冊制逐步推行后,可選標的將大幅增加,即便選股標準提高,其實選股面并不會變窄,反而是變寬了。

 

在進一步的解釋中,王培用了“?;ぁ閉飭礁鱟?。他指出,名目繁多的成長概念中充斥著“偽成長股”,即便是白馬標的也不例外。因此,用一個相對嚴厲的標準來選股,“踩雷”概率會大幅降低,這對基金持有人、對于基金經理都是最好的“?;ぁ?。

 

“白馬二字,核心是‘白’,而非‘馬’?!?/span>王培說。

 

明眸善睞

 

黑夜給了我黑色的眼睛,我卻用它來尋找光明——這一詩句,曾膾炙人口。

 

如果將其轉換成投資者的版本,便成了這個風格:假如你覺得市場沒有機會,那是因為你還不善用發現的眼睛。

 

說實話,王培其實并不在意選股面的寬或窄,也很少焦慮市場環境的好與壞。他真正在意的,便是自己是否有一雙“明眸”,能夠在斑駁的A股市場中,找到自己心儀的、正在奔向未來的“真成長”。

 

“這才是基金經理的核心工作,所有的邏輯、籌謀,最終都是為這個目標服務?!蓖跖嗨?,“從十年后回望,好股票就明明白白地站在那里,考驗你的,只是在它年少的時候,你有沒有在人群中看見它,有沒有真正看懂它?!?/span>

 

但在世界千姿百態的誘惑和壓力中,想擁有一雙“明眸”何其難也。不過,王培自有其方法,他不拘泥于思維定勢,也不易受輿論左右,只專注于自己眼中的“核心”。

 

舉個例子,在對成長股的判斷中,大多數投資者會用業績能否持續增長作為核心指標,但王培內心的核心指標,卻是上市公司的管理能力。他用心研究了很多偉大公司的成長歷程后,得出的結論是,相較于短期業績爆發力,公司的管理優勢才是能否開啟偉大征程的關鍵因素。

 

我特別關注公司自身的自我進化能力,這種公司的景氣度不一定有非常清晰的時間劃分,但可以通過管理改善來延伸公司的成長性,所以我的持股周期會更長一些?!蓖跖嗨?。

 

再舉個例子,假如股價波動超出預期,即便擬定了長期投資策略,王培也會因勢利導而非墨守成規。如果持有的個股中,部分公司的短期收益率已經明顯超出正常水平,王培會進行合理的操作,最終有可能獲得超越個股自身漲幅的收益率。而對于公司的股價拐點判斷,他會通過賣出回溯,盡力規避個股或行業周期性拐點帶來的下跌風險。

 

“反向思考的結果告訴我們,個股層面對未來的定價是不會絕對準確的,市場上仍然有很多大幅超越基準的公司存在,而這些公司多數是通過成長導向的價值創造來實現的超額增長,這正是大家通過主動投資挖掘超額收益的關鍵?!?/span>王培說。

 

王培看到的不止于此,他還希望能捕捉市場共識之外的東西。比如市場當前熱議的“核心資產”,王培對此就有不同的詮釋?!昂誦淖什Ω檬悄芄懷性刂泄彌幸歡ㄌ辶康納鮮泄?,并且在承載的過程中還能夠不斷進步、擴大優勢和市場份額,維持自己的核心競爭力?!?/span>

 

王培給核心資產定義了三個標準:第一,能夠推動社會發展,帶來社會變革,并且為中國經濟帶來新的增長點的上市公司;第二,有國際競爭力的科技和消費品上市公司,它享受國際化的估值體系;第三,依靠自身能力或積累,不斷鞏固地位,并逐步擴大市場份額的上市公司。

 

插上想象的翅膀

 

王培常愛引用愛因斯坦的一句話:想象力比知識更重要。

 

“信息時代的到來,讓我們的生活和經歷都充滿了變化,成長股投資就是在這種變化中尋找不變的力量,在社會變革中創造價值?!蓖跖嗨?,“貨幣創造和科技創新造就了‘成長’,歷史上的大牛股,往往都源于這兩個因素,這就要求基金經理必須對未來充滿想象力?!?/span>

 

投資顯然是件嚴肅的事情,因此,這種“想象力”必須建立在科學基礎之上?;瘓浠八?,假如基金經理在專業知識上沒有“真功夫”,想象就極易變成空想,對未來的投資,也就極有可能成為水中月,鏡中花,最后落得個竹籃打水一場空。

 

王培深諳這個道理。所以,廣泛涉獵各個領域,增厚自己的認知,成為他每天的必修課。這一點,從他開出的書單中就可見一斑:看似龐雜的書目,其實有著緊密的邏輯關聯,其中有普通人一知半解的投資大師的經典之作,也有人們津津樂道的成功人士的成功學,還有吸人眼球的新興行業論著,甚至還包括讓許多人云里霧里的量子力學、認知學,以及腦科學。

 

“看完這些書后,就會對這個世界有個總體的認識。你會發現,這個世界是很奇妙的,只是以前我們沒有用一個‘發現這個世界’的眼光來看待它?!蓖跖嗨?,“通過不斷地認知,不斷地用一些新的手段去發現這個世界,這個過程對我形成了很大的沖擊,對我的投資認知也有了巨大幫助?!?/span>

 

而在科創板面世、注冊制穩步推進、科技成長股有望挑起A股未來大梁的背景下,王培在相關領域的廣泛涉獵和不斷厚積,助力他在未來的成長股投資之路上插上“想象力”的翅膀。

 

王培坦承,對科技公司的投資決策非常難,因為這類公司的成長來源于變化本身,需要他們能隨時應對未來的變化,并能夠在變化過程中有清晰的定位。因此,科技公司不僅僅需要對未來進行大量的投入,還要求其投入非常精準,才有可能達到領先行業的目標。而這一點,在生命科技類和由通訊技術延伸的各產業中尤為明顯。

 

“摩爾定律提出18個月計算機的性能就會翻一倍,而長期看,貨幣擴張每年的增長速度最多也不會超過5%,這之間的巨大差異,帶來個股爆發力的大相徑庭?!蓖跖嗨?,“科技公司很多是0和1的變化,許多‘獨角獸’好像一夜之間就長大了。這種趨勢,倒逼我們不斷增強自我認知,提升‘想象力’,讓成長策略的投資組合能擁有光明的未來?!?/span>



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